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Warren Buffett

Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway 主席，保险浮存金 + 高质量复利的代表

Berkshire Hathaway 是现代价值投资、保险浮存金和永久资本配置最重要的公开样本之一。最值得看的是年度股东信、股东大会、Berkshire 13F、回购/现金决策，以及公开股票组合如何与保险、能源、铁路和制造服务业务共同影响长期每股价值。

资料来源 Berkshire Hathaway official site SEC EDGAR profile Berkshire 2024 annual report Berkshire annual letters Berkshire annual reports
Quality value / insurance float CIK 1067983
2026-03-31 最新 13F 20 当前持仓 35 近2期变化 14 公开资料
最新 13F 快照 2026-03-31 · 29 个披露持仓 · $263.1B 前五大 67.1%： AAPL、 AXP、 KO、 BAC、 CVX

收益资料

  • Berkshire 2024 年报列示 1965-2024 年每股市值复合年增长约 19.9%，同期 S&P 500 含股息约 10.4%。
  • 这是 Berkshire 股东层面的长期复合收益，也是观察 Buffett 资本配置成果的核心资料。
  • 年度表格是公开、可复核的核心业绩资料。

机构和代表人物

  • 1956 年创立 Buffett Partnership，1965 年前后控制 Berkshire Hathaway，随后把纺织公司转成保险和多元控股平台。
  • 长期与 Charlie Munger 共同塑造 Berkshire 的投资文化：重视可持续竞争优势、资本配置、管理层和税后复利。
  • 公开材料质量很高，年度报告、股东信、股东大会和 13F 可以形成长期可追踪资料脉络。

主要投资风格

  • 买入能长期保持定价权和资本回报率的公司，价格需要给出足够安全边际。
  • 善用保险浮存金和永久资本，偏好低杠杆、现金流强、管理层可信的企业。
  • 上市股票、全资子公司、现金和保险负债共同构成 Berkshire 的资本配置图谱。

公开资料

查看时间线
股东信 / 备忘录 4
访谈 2
公开视频 4
公开问答 / 演讲 / 演示 4

当前持仓

13F 报告期 2026-03-31 · 披露 2026-05-15
股票 股数 市值 权重
AAPL 227,917,808 $57.8B 22.0%
AXP 151,610,700 $45.9B 17.4%
KO 400,000,000 $30.4B 11.6%
BAC 513,624,165 $25.0B 9.5%
CVX 84,375,856 $17.5B 6.6%
OXY 264,941,431 $17.2B 6.5%
GOOGL 54,249,798 $15.6B 5.9%
CB 34,249,183 $11.2B 4.2%
MCO 24,669,778 $10.8B 4.1%
KHC 325,634,818 $7.3B 2.8%
DVA 30,100,585 $4.6B 1.8%
KR 50,000,000 $3.6B 1.4%
SIRI 124,807,117 $2.9B 1.1%
DAL 39,809,456 $2.6B 1.0%
VRSN 8,989,880 $2.2B 0.8%
COF 7,150,000 $1.3B 0.5%
NYT 15,146,535 $1.3B 0.5%
ALLY 29,000,000 $1.1B 0.4%
GOOG 3,585,215 $1.0B 0.4%
LLYVK 10,587,143 $996.4M 0.4%

最近2个季度美股 13F 新增 / 增持 / 减持 / 清仓

截至 13F 2026-03-31 · 披露 2026-05-15
最近1个季度 最近2个季度 最近3个季度 最近4个季度
股票 动作 13F 时间 当前股数 上期股数 股数变化 13F市值变化
GOOGL 大幅增持 2026-03-31 披露 2026-05-15 54,249,798 17,846,142 204.0% +$10.0B
BAC 小幅减持 2026-03-31 披露 2026-05-15 513,624,165 517,295,934 -0.7% -$3.4B
V 清仓 2026-03-31 披露 2026-05-15 0 8,297,460 -100.0% -$2.9B
DAL 新增 2026-03-31 披露 2026-05-15 39,809,456 0 - +$2.6B
CVX 大幅减持 2026-03-31 披露 2026-05-15 84,375,856 130,156,362 -35.2% -$2.4B
MA 清仓 2026-03-31 披露 2026-05-15 0 3,986,648 -100.0% -$2.3B
STZ 大幅减持 2026-03-31 披露 2026-05-15 632,890 13,000,000 -95.1% -$1.7B
UNH 清仓 2026-03-31 披露 2026-05-15 0 5,039,564 -100.0% -$1.7B
DPZ 清仓 2026-03-31 披露 2026-05-15 0 3,350,000 -100.0% -$1.4B
AON 清仓 2026-03-31 披露 2026-05-15 0 3,602,995 -100.0% -$1.3B
GOOG 新增 2026-03-31 披露 2026-05-15 3,585,215 0 - +$1.0B
DVA 小幅减持 2026-03-31 披露 2026-05-15 30,100,585 31,759,065 -5.2% +$1.0B
NYT 大幅增持 2026-03-31 披露 2026-05-15 15,146,535 5,065,744 199.0% +$916.6M
POOL 清仓 2026-03-31 披露 2026-05-15 0 3,068,885 -100.0% -$702.0M
AMZN 清仓 2026-03-31 披露 2026-05-15 0 2,276,000 -100.0% -$525.3M
NUE 大幅减持 2026-03-31 披露 2026-05-15 3,907,075 6,407,749 -39.0% -$384.5M
HEI.A 清仓 2026-03-31 披露 2026-05-15 0 1,294,612 -100.0% -$326.8M
FWONK 清仓 2026-03-31 披露 2026-05-15 0 3,018,555 -100.0% -$297.4M
LEN 大幅增持 2026-03-31 披露 2026-05-15 10,099,642 7,050,950 43.2% +$152.2M
LLYVK 小幅减持 2026-03-31 披露 2026-05-15 10,587,143 10,917,661 -3.0% +$88.4M
CB 小幅增持 2025-12-31 披露 2026-02-17 34,249,183 31,332,895 9.3% +$1.8B
AMZN 大幅减持 2025-12-31 披露 2026-02-17 2,276,000 10,000,000 -77.2% -$1.7B
AAPL 小幅减持 2025-12-31 披露 2026-02-17 227,917,808 238,212,764 -4.3% +$1.3B
LLYVK* 清仓 2025-12-31 披露 2026-02-17 0 10,917,661 -100.0% -$1.1B
LLYVK 新增 2025-12-31 披露 2026-02-17 10,917,661 0 - +$907.9M
CVX 小幅增持 2025-12-31 披露 2026-02-17 130,156,362 122,064,792 6.6% +$881.7M
BAC 小幅减持 2025-12-31 披露 2026-02-17 517,295,934 568,070,012 -8.9% -$855.5M
DVA 小幅减持 2025-12-31 披露 2026-02-17 31,759,065 32,160,579 -1.2% -$665.0M
LLYVA 新增 2025-12-31 披露 2026-02-17 4,986,588 0 - +$406.4M
POOL 小幅减持 2025-12-31 披露 2026-02-17 3,068,885 3,458,885 -11.3% -$370.5M
NYT 新增 2025-12-31 披露 2026-02-17 5,065,744 0 - +$351.7M
FWONK 新增 2025-12-31 披露 2026-02-17 3,018,555 0 - +$297.4M
AON 小幅减持 2025-12-31 披露 2026-02-17 3,602,995 4,100,000 -12.1% -$190.6M
DPZ 小幅增持 2025-12-31 披露 2026-02-17 3,350,000 2,981,945 12.3% +$109.0M
STZ 小幅减持 2025-12-31 披露 2026-02-17 13,000,000 13,400,000 -3.0% -$11.1M

公开视频 / 访谈 / 股东信 / 公开问答

最近 10 条 + 经典资料
访谈

Warren Buffett's Mid-Meeting Live Interview

Buffett 在 2026 年 Berkshire 年会中场接受 Becky Quick 采访，重点谈卸任 CEO 后的角色、Greg Abel 的授权、市场机会稀缺、AI 和 Berkshire 的现金选择权。

  • Buffett 表态自己仍会到办公室、仍能参与投资讨论，但 Greg Abel 已经是 CEO；如果 Greg 不同意某项投资，他不会强推。
  • 他认为当时不是 Berkshire 大规模部署资本的理想环境，市场里短线交易和赌博心态很强，真正让 Berkshire 愿意重仓的价格并不多。
  • 对巨额现金的解释不是悲观，而是选择权：Berkshire 要在别人紧张或缺钱时还能迅速行动，难以为了显得活跃而买平庸资产。
  • 谈 AI 时保持谨慎：AI 可能改变很多行业，也会放大欺诈和声誉风险，但资本配置仍要回到理解生意、价格和长期竞争优势。
  • 这条访谈清楚呈现后 Buffett 时代的第一手变化：Buffett 还在，但决策中心已经转向 Abel。
股东大会

2026 Berkshire Hathaway Annual Meeting

Greg Abel 第一次以 Berkshire CEO 身份主持年会，Buffett 以董事长身份在场。重点从 Buffett 个人问答转向 Berkshire 的经营系统、文化延续和各业务负责人答问。

  • 会议的核心信号是接班落地：Berkshire 不再靠 Buffett 坐在台上回答所有问题，而是展示 Abel、Ajit Jain、BNSF 和 NetJets 等经营负责人。
  • Abel 强调维持去中心化文化，不把 Berkshire 变成层层审批的总部型公司；这对应 Buffett 多年强调的信任、授权和低总部成本。
  • Q&A 更偏经营细节，包括铁路、保险、航空服务、资本开支和子公司管理方式，能更直接判断 Abel 是否理解 Berkshire 的真实资产。
  • 会议也把 AI 和深度伪造风险放进治理语境：Berkshire 不追热点，但需要理解技术如何影响客户、欺诈、网络安全和声誉。
  • 对投资人来说，这条材料不是找股票代码，而是看 Berkshire 的制度能难以在 Buffett 退后之后继续运转。
访谈

CNBC Squawk Box Interview with Warren Buffett

Buffett 卸任 CEO 后首次长访谈之一，谈慈善午餐回归、办公室日常、Greg Abel、Apple、现金、T-Bills、市场下跌和 AI/科技公司的能力圈问题。

  • 他解释自己仍每天进办公室，但速度和覆盖面已经不如 Greg Abel；Greg 能同时跟进更多子公司和经营问题，这是交棒的重要理由。
  • 他确认仍会看投资和交易表，但任何 Greg 不认同的事都不会做；这给出了后 Buffett 时代投资权限的边界。
  • 谈 Apple 时说自己卖早了，但 Apple 仍是 Berkshire 最大公开股票投资；他把 Apple 当消费者公司看，核心是用户黏性和产品实用性。
  • 面对一季度市场回调，他认为这不是足以让 Berkshire 兴奋的大跌；真正的机会要能让他们以好价格拥有好生意很多年。
  • 他还谈到 T-Bills 和现金管理，说明 Berkshire 的闲置资金也按极低人手、极高纪律在运作，不是简单躺着不动。
  • 访谈里关于 AI 的态度很典型：承认技术有用，但不因为热门就进入自己不擅长的判断区。
股东信 / 基金信

Berkshire Hathaway 2025 Annual Report

Greg Abel 第一封 CEO 股东信。它不是 Buffett 亲笔长信，但非常重要，因为它第一次用正式年报语言说明 Berkshire 在 Buffett 退任后的资本配置和文化延续。

  • Abel 没有模仿 Buffett 的写作风格，而是用更直接的经营口吻讲 Berkshire 的文化、长期框架、声誉约束和资本纪律。
  • 信中把 Buffett 和 Munger 建立的框架作为延续基础：财务强度、分散经营、优秀经理人、保守负债和长期所有权。
  • 巨额现金被解释为战略资产，不是放弃投资；它让 Berkshire 能在市场恐慌、卖方急需资本或大交易出现时快速行动。
  • 保险仍是理解 Berkshire 的核心，浮存金、承保纪律和再保险风险决定了长期资本成本与抗冲击能力。
  • 这封信应该和 2026 年会一起看：信件给框架，年会看 Abel 是否能把框架转化成现场判断和经营回答。
股东信 / 基金信

Warren Buffett Thanksgiving Letter

Buffett 在 Thanksgiving message 中确认自己将不再写 Berkshire 年报长信，也不再在年会上长时间发言；同时交代 Greg Abel 接任、自己继续担任董事长和加快慈善捐赠。

  • 这封信是 Buffett 公开沟通方式的分水岭：他不是离开 Berkshire，而是从 CEO/年度主笔退到董事长和长期股东角色。
  • 他明确支持 Greg Abel 年底接任 CEO，并强调自己不会出售 Berkshire 股票，传递对接班人的信任。
  • 信里大量谈运气、家庭、衰老和财富责任，语气更像个人遗嘱式沟通，而不是传统投资信。
  • 慈善安排加速，说明 Buffett 的个人资产配置也进入传承阶段；这会影响未来 Berkshire 股票捐赠节奏，但不是经营层面的卖出观点。
  • 这封信属于 Buffett 对股东的正式公开沟通，解释了他后续公开露面的边界。
股东大会

2025 Berkshire Hathaway Annual Meeting

Buffett 最后一场以 CEO 身份主持的 Berkshire 年会。最大事件是他在会议尾声宣布将建议董事会让 Greg Abel 年底接任 CEO。

  • 会议尾声的接班宣布改变了整场材料的意义：此前关于现金、关税、财政赤字、美元和子公司管理的问题，都变成理解 Abel 接手背景的线索。
  • Buffett 承认自己对子公司的管理没有 Abel 那么积极，暗示未来 Berkshire 可能在经营监督上更主动，但不等于改变长期资本配置原则。
  • 他对贸易和关税表达谨慎，强调贸易不该被当成武器；这对 Berkshire 的制造、铁路、能源和消费业务都有宏观含义。
  • 巨额现金继续被放在资本配置纪律下解释：不是为了预测市场，而是因为没有足够多符合价格和质量要求的机会。
  • 这条视频应作为 Buffett 时代正式交棒的关键节点，和 2025 Thanksgiving letter、2026 年会连成一条线。
股东信 / 基金信

Berkshire Hathaway 2024 Annual Report / Warren Buffett Letter

Buffett 第 60 封年度股东信，回顾 Berkshire 从纺织厂到大型复合型企业的转变，解释现金、税收、投资机会、保险和日本商社持仓。

  • 信中用 60 年维度重述 Berkshire 的核心：好生意、长期持有、保守财务、优秀经理人和避免毁灭性风险。
  • Buffett 强调 Berkshire 仍偏好拥有好企业，而不是永久持有现金；现金变大是因为价格和机会不够，而不是放弃股票或企业投资。
  • 他提到 Berkshire 为美国财政贡献大量税款，并提醒政府要珍惜和明智使用这些资金；这延续了他对制度和美元稳定的关注。
  • 日本五大商社继续作为长期非美国权益投资案例，说明 Berkshire 愿意在理解、价格和治理合适时配置海外公司。
  • 这封信适合给普通投资者看，因为它把 Buffett 的投资框架浓缩成经营、税收、现金和长期复利的语言。
股东大会

2024 Berkshire Hathaway Annual Meeting

Charlie Munger 去世后的第一次 Berkshire 年会。Buffett 与 Greg Abel、Ajit Jain 同台，谈 Apple 减持、资本利得税、AI 诈骗、Paramount 亏损和 Berkshire 接班。

  • Buffett 解释减持 Apple 一部分与未来资本利得税率可能上升有关，同时仍把 Apple 视为 Berkshire 极重要的优质生意。
  • 他承认 Paramount 投资亏损并由自己负责，这一点很有价值：顶级投资人也会犯错，关键是承认、退出和控制损失。
  • AI 讨论不是追逐算力概念，而是强调深度伪造和金融诈骗会降低信任成本，可能成为非常大的社会风险。
  • 没有 Munger 后，会议本身也是一次接班压力测试：Abel 和 Jain 的回答让股东看到 Berkshire 的经营知识并不只在 Buffett 一个人身上。
  • 这条资料适合关联 Apple、媒体投资教训、AI 风险和 Berkshire 治理。
股东信 / 基金信

Berkshire Hathaway 2023 Annual Report / Warren Buffett Letter

Munger 去世后的第一封 Buffett 股东信。开篇称 Munger 是 Berkshire 的建筑师，Buffett 自己更像总承包人；随后回到长期持有、保险、能源、现金和避免华尔街噪音。

  • 这封信的核心不是悼念本身，而是解释 Munger 如何把 Buffett 从便宜烂生意推向以合理价格买伟大生意。
  • Buffett 继续提醒股东忽略短期 GAAP 净利润波动，尤其是公开股票市值变化带来的会计噪音。
  • 他强调 Berkshire 的体量已经很大，未来超额收益空间不可能像早期那样夸张；这对投资者理解 BRK.B 的预期很重要。
  • 保险、BNSF、Berkshire Hathaway Energy 和公开股票组合被放在不同风险周期里看，难以只用一个季度利润判断。
  • 信里对华尔街预测、频繁交易和短期顾问建议保持警惕，延续了 Buffett 写给长期股东的教育功能。
股东大会

2023 Berkshire Hathaway Annual Meeting

Buffett 与 Munger 同台回答银行危机、Apple、Occidental、TSMC、AI、中美关系和美国经济韧性等问题，是 Munger 生前最后几次大型公开问答之一。

  • Buffett 明确表示没有收购 Occidental 全部股权的计划，说明持有重要仓位和全资收购是两种完全不同的资本配置动作。
  • 他称 Apple 是比 Berkshire 全资拥有的大多数企业更好的生意，强调消费者黏性和资本效率，而不是单纯把它看成科技股。
  • 银行危机讨论里，他强调存款信心和监管沟通的重要性；金融体系最大风险之一不是会计数字，而是恐慌传播。
  • TSMC 问题展示了 Buffett 的地缘风险框架：公司本身可以非常优秀，但所在地和可预见风险会影响仓位持有意愿。
  • Munger 对中美紧张关系和 AI 热潮保持强烈批评，这条会议也是理解 Buffett-Munger 最后阶段共同观点的重要材料。
公开问答 经典

Warren Buffett and Bill Gates: Keeping America Great

Buffett 与 Bill Gates 在 Columbia Business School 面向学生的公开问答。背景是金融危机之后，主题集中在美国资本主义、职业选择、创新、慈善和如何在衰退中保持长期判断。

  • Buffett 在金融危机后仍强调美国制度和企业创造力的长期韧性，不把短期金融系统错误等同于长期经济失败。
  • 职业建议延续他在佛罗里达大学的主线：选择自己真正热爱的工作，和优秀、可信、能持续学习的人在一起。
  • 与 Gates 同台让这场问答更适合普通投资者：一个代表资本配置，一个代表技术创新，两人都把长期好奇心和阅读习惯放在核心位置。
  • 讨论中把财富和社会责任联系起来，说明赚钱不是终点，资本、慈善和制度责任需要一起看。
  • 这条资料适合放在经典公开问答：它不是单只股票观点，而是解释 Buffett 如何看美国、职业和长期复利环境。
公开演讲 经典

Mr. Buffett on the Stock Market

Fortune 根据 Buffett 1999 年 Sun Valley 等演讲整理的经典市场估值文章。它解释股票长期回报最终来自利率、企业利润和投资者预期，而不是市场故事本身。

  • Buffett 很少公开预测市场，但 1999 年例外，因为互联网泡沫时期投资者预期已经明显脱离企业利润和利率约束。
  • 文章用长期历史拆解股票回报来源：利率变化可以推高估值，企业利润占 GDP 的比例也有上限，估值扩张难以无限重复。
  • 它后来成为 Buffett Indicator 的思想来源之一：市场总市值相对经济规模过高时，未来回报预期需要下调。
  • 这不是教人逃顶，而是提醒区分过去十几年的高收益线性外推到未来。
  • 经典意义在于它把宏观估值讲得非常朴素：市场最终难以永久脱离企业真实盈利能力。
公开演讲 经典

Warren Buffett Lecture at University of Florida

Buffett 面向佛罗里达大学 MBA 学生的经典公开演讲与问答，内容横跨诚信、能力圈、优秀生意、长期持有、LTCM、风险和职业选择。

  • 开场的 10% 同学未来收入问题，把投资和做人连接起来：长期最值得押注的人通常不是最聪明的人，而是可信、稳定、慷慨、能与人合作的人。
  • 他强调诚信、智力和精力三者里诚信最重要；没有诚信，聪明和勤奋会变成危险组合。
  • 投资上反复讲能力圈：优秀公司不等于可以买，关键是你是否能判断十年后的竞争格局和经济特征。
  • 他用 Coca-Cola、GEICO、Disney、Microsoft 等例子讲护城河和消费习惯，说明真正好生意能让时间成为朋友。
  • 谈 LTCM 时强调减少为了不需要的钱去冒毁灭性风险；高智商和高杠杆并难以抵消错误激励和过度自信。
  • 这条视频对容易理解，因为它不是财报细节，而是把投资原则、职业原则和风险原则讲成普通人能理解的故事。
公开演讲 经典

The Superinvestors of Graham-and-Doddsville

Buffett 在 Columbia 为《Security Analysis》50 周年所作演讲，后来整理成文章。它是价值投资最经典的公开辩护之一，用一组 Graham-Dodd 投资人的长期记录反驳市场完全有效的说法。

  • 核心论点不是某个人运气好，而是很多来自同一投资思想村庄的人，用不同组合、不同市场和不同年份长期跑赢市场。
  • Buffett 用抛硬币类比说明：如果赢家都来自同一个方法论来源，就难以简单归因于随机性。
  • 演讲把安全边际、内在价值和独立判断放在中心位置，说明价值投资不是看低 PE，而是用价格和价值的差额管理错误。
  • 这篇材料适合放在经典区，因为它是 Buffett 投资哲学从个人经验升级为方法论证据的代表文本。
  • 看完后能理解为什么 Buffett 不相信频繁交易和预测市场，而更看重少数可理解、可估值、价格合适的机会。