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Li Lu

Himalaya Capital

Himalaya Capital 创始人，长期價值 + 中国商業質量研究

Himalaya Capital 是理解 Li Lu 长期價值投資、中国複利企業和 Buffett/Munger 框架本土化的重要機構。最值得看的是公開演講、訪談、基金資料、美国公開持倉，以及 BYD、银行、平臺公司等长期案例如何體現商業質量、治理和機會成本判断。

資料来源 Himalaya Capital official site SEC EDGAR profile Helena member profile
Long-term value / China compounders CIK 1709323
2026-03-31 最新 13F 14 當前持倉 9 近1期變化 4 公開資料
最新 13F 快照 2026-03-31 · 14 個披露持倉 · $3.2B 前五大 82.2%： GOOGL、 GOOG、 PDD、 BRK.B、 EWBC

收益資料

  • Himalaya 没有持續公開的基金年化收益資料；收益判断應以公開材料與公開持倉變化為主。
  • 官方或基金信業绩資料一旦公開，會成為最直接的收益参考。
  • 非美持倉和歷史發言更适合按時間線觀察觀點如何演變。

機構和代表人物

  • 1989 年後赴美求学，後创立 Himalaya Capital，长期专注少數高質量企業的深度研究。
  • 與 Charlie Munger 關系密切，公開演講中多次讨论能力圈、长期主義和中国企業竞争力。
  • 13F、公開演講和媒體材料各自提供不同視角，能拼出 Himalaya 的长期研究線索。

主要投資风格

  • 偏好长期可複利、護城河清晰、管理层可信且估值有吸引力的公司。
  • 研究强調商業本質、文化、长期竞争位置，而不是短期交易催化。
  • 中国和全球優質公司都要結合監管、治理結構和資本配置歷史来判断。

公開資料

查看時間線
股東信 / 備忘錄 0
訪談 1
公開影片 1
公開問答 / 演讲 / 演示 2

當前持倉

13F 報告期 2026-03-31 · 披露 2026-05-15
股票 股數 市值 权重
GOOGL 2,543,300 $731.4M 22.8%
GOOG 2,451,300 $703.2M 22.0%
PDD 4,608,000 $470.8M 14.7%
BRK.B 897,749 $430.2M 13.4%
EWBC 2,776,351 $296.4M 9.3%
BAC 2,997,987 $146.2M 4.6%
OXY 1,466,500 $95.3M 3.0%
CROX 887,093 $73.6M 2.3%
TME 6,590,836 $61.2M 1.9%
SPGI 121,463 $51.7M 1.6%
HRB 1,626,906 $51.6M 1.6%
MCO 117,784 $51.4M 1.6%
AAPL 110,600 $28.1M 0.9%
MSCI 18,939 $10.2M 0.3%

最近1個季度美股 13F 新增 / 增持 / 減持 / 清倉

截至 13F 2026-03-31 · 披露 2026-05-15
最近1個季度 最近2個季度 最近3個季度 最近4個季度
股票 動作 13F 時間 當前股數 上期股數 股數變化 13F市值變化
BAC 大幅減持 2026-03-31 披露 2026-05-15 2,997,987 10,431,387 -71.3% -$427.6M
GOOG 小幅減持 2026-03-31 披露 2026-05-15 2,451,300 2,543,300 -3.6% -$92.9M
TME 新增 2026-03-31 披露 2026-05-15 6,590,836 0 - +$61.2M
SPGI 新增 2026-03-31 披露 2026-05-15 121,463 0 - +$51.7M
HRB 新增 2026-03-31 披露 2026-05-15 1,626,906 0 - +$51.6M
MCO 新增 2026-03-31 披露 2026-05-15 117,784 0 - +$51.4M
GOOGL 小幅增持 2026-03-31 披露 2026-05-15 2,543,300 2,451,300 3.8% -$37.9M
CROX 大幅增持 2026-03-31 披露 2026-05-15 887,093 628,159 41.2% +$19.9M
MSCI 新增 2026-03-31 披露 2026-05-15 18,939 0 - +$10.2M

公開影片 / 訪談 / 股東信 / 公開問答

4 條可靠公開資料
公開影片

李錄：全球價值投資與時代

李錄在北京大学光华管理学院《價值投資》课程十周年場合發表长演讲，主題是全球價值投資與時代，围绕国内需求不足、民營經濟信心、美国秩序變化、中等收入阶段、現代資本市場和全球價值投資方法展開。

  • 這場演讲把價值投資放在時代背景中讲：李錄认為投資虽然是自下而上的基本面 discipline，但公司和投資人都不可避免地生活在宏觀時代里。
  • 他用国内就業、民營經濟信心、需求不足、地產和資本市場财富缩水等現象，解释中国進入中等收入阶段後面临的結構性挑战。
  • 關于国際秩序，他强調美国战後秩序、全球贸易、資本流動和中美關系變化，都會影响中国企業和全球投資人的機會邊界。
  • 他反對簡單的虚實經濟划分，举游戏、软件、英伟達和臺积电等例子说明，現代經濟里真正重要的是生產要素流通、知識和資本市場效率。
  • 回到價值投資方法，他重申股票是企業所有权、市場先生、安全邊際、能力圈和在有鱼的地方钓鱼等原則，但目標扩展為在全球最有活力經濟體持有優質企業。
  • 問答部分對賣出、长期高收益、優秀企業家特質、價值投資人的經濟功能和便宜的判断都有展開，适合和 Li Lu 2013 Columbia 訪談及 2019 北大問答連讀。
公開問答

Li Lu 2019 Peking University Speech and Q&A

Li Lu 北大公開演講和問答，围绕中国機會、價值投資實践、能力圈、长期主義和企業研究展開，是理解 Himalaya 中国視角的重要公開材料。

  • 這場問答把價值投資放到中国市場语境中讨论，重點不是簡單看多中国，而是如何在制度、產業和企業差异中寻找长期生意。
  • Li Lu 强調實践中的價值投資需要處理不确定性，难以隻停留在教科书式安全邊際和低估值。
  • 問答里反複出現长期研究和独立判断，适合和 Himalaya 13F 中少數长期持倉一起看。
  • 材料對普通投資者的意義在于：跨市場投資需要理解文化、制度和商業結構，不是把美国價值投資公式機械搬过去。
  • 来源是轉錄归档，不是北大官方資料；因此隻放入可追溯公開資料，不作為當期觀點。
訪談 經典

Graham & Doddsville Interview with Li Lu

Columbia Business School Graham & Doddsville 對 Li Lu 的长訪談，讨论價值投資入門、投資人如何找到适合自己的风格、管理层判断、错误控制和长期複利。

  • 這篇訪談是 Li Lu 最可靠的一手英文訪談之一，来源来自 Columbia Business School 的價值投資通讯，而不是二手摘錄。
  • 他把價值投資描述成一种看世界和看企業的方式，不是簡單的低估值篩選；投資人需要找到與自己性格匹配的风格。
  • 訪談强調管理层質量，但同時承认评估管理层很难，需要結合长期行為、資本配置和企業文化一起判断。
  • 错误控制被放在很高的位置：避免重大错误比追求每次都精确正确更重要，這和 Himalaya 集中、耐心的风格一致。
  • 這條經典訪談解释了 Li Lu 如何從 Buffett/Munger 框架發展出自己的判断體系。
公開演講 經典

Li Lu Speech at San Francisco State University

Li Lu 在旧金山州立大学公開演講中讲價值投資的基本原則、能力圈、現金流、市場波動和长期心態，是中文投資圈长期引用的經典演讲之一。

  • 演讲從他在 Columbia 接触 Buffett 课堂讲起，说明價值投資對他的改變不是技巧层面，而是认識企業和市場的框架變化。
  • 他强調股票背後是企業，真正的判断要落到未来現金流、竞争優势和管理层，而不是價格走势图。
  • 市場波動被視為服務投資人的機制：價格會给機會，但前提是投資人有独立判断和足够耐心。
  • 能力圈不是静態標签，而是通过长期学习和商業研究慢慢扩大；不懂的機會即使热門也應該跳过。
  • 這條資料應標經典，但来源是轉錄归档，不是学校官網，因此資料要说明資料来源。