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Li Lu

Himalaya Capital

Himalaya Capital 创始人，长期价值 + 中国商业质量研究

Himalaya Capital 是理解 Li Lu 长期价值投资、中国复利企业和 Buffett/Munger 框架本土化的重要机构。最值得看的是公开演讲、访谈、基金资料、美国公开持仓，以及 BYD、银行、平台公司等长期案例如何体现商业质量、治理和机会成本判断。

资料来源 Himalaya Capital official site SEC EDGAR profile Helena member profile
Long-term value / China compounders CIK 1709323
2026-03-31 最新 13F 14 当前持仓 13 近2期变化 4 公开资料
最新 13F 快照 2026-03-31 · 14 个披露持仓 · $3.2B 前五大 82.2%： GOOGL、 GOOG、 PDD、 BRK.B、 EWBC

收益资料

  • Himalaya 没有持续公开的基金年化收益资料；收益判断应以公开材料与公开持仓变化为主。
  • 官方或基金信业绩资料一旦公开，会成为最直接的收益参考。
  • 非美持仓和历史发言更适合按时间线观察观点如何演变。

机构和代表人物

  • 1989 年后赴美求学，后创立 Himalaya Capital，长期专注少数高质量企业的深度研究。
  • 与 Charlie Munger 关系密切，公开演讲中多次讨论能力圈、长期主义和中国企业竞争力。
  • 13F、公开演讲和媒体材料各自提供不同视角，能拼出 Himalaya 的长期研究线索。

主要投资风格

  • 偏好长期可复利、护城河清晰、管理层可信且估值有吸引力的公司。
  • 研究强调商业本质、文化、长期竞争位置，而不是短期交易催化。
  • 中国和全球优质公司都要结合监管、治理结构和资本配置历史来判断。

公开资料

查看时间线
股东信 / 备忘录 0
访谈 1
公开视频 1
公开问答 / 演讲 / 演示 2

当前持仓

13F 报告期 2026-03-31 · 披露 2026-05-15
股票 股数 市值 权重
GOOGL 2,543,300 $731.4M 22.8%
GOOG 2,451,300 $703.2M 22.0%
PDD 4,608,000 $470.8M 14.7%
BRK.B 897,749 $430.2M 13.4%
EWBC 2,776,351 $296.4M 9.3%
BAC 2,997,987 $146.2M 4.6%
OXY 1,466,500 $95.3M 3.0%
CROX 887,093 $73.6M 2.3%
TME 6,590,836 $61.2M 1.9%
SPGI 121,463 $51.7M 1.6%
HRB 1,626,906 $51.6M 1.6%
MCO 117,784 $51.4M 1.6%
AAPL 110,600 $28.1M 0.9%
MSCI 18,939 $10.2M 0.3%

最近2个季度美股 13F 新增 / 增持 / 减持 / 清仓

截至 13F 2026-03-31 · 披露 2026-05-15
最近1个季度 最近2个季度 最近3个季度 最近4个季度
股票 动作 13F 时间 当前股数 上期股数 股数变化 13F市值变化
BAC 大幅减持 2026-03-31 披露 2026-05-15 2,997,987 10,431,387 -71.3% -$427.6M
GOOG 小幅减持 2026-03-31 披露 2026-05-15 2,451,300 2,543,300 -3.6% -$92.9M
TME 新增 2026-03-31 披露 2026-05-15 6,590,836 0 - +$61.2M
SPGI 新增 2026-03-31 披露 2026-05-15 121,463 0 - +$51.7M
HRB 新增 2026-03-31 披露 2026-05-15 1,626,906 0 - +$51.6M
MCO 新增 2026-03-31 披露 2026-05-15 117,784 0 - +$51.4M
GOOGL 小幅增持 2026-03-31 披露 2026-05-15 2,543,300 2,451,300 3.8% -$37.9M
CROX 大幅增持 2026-03-31 披露 2026-05-15 887,093 628,159 41.2% +$19.9M
MSCI 新增 2026-03-31 披露 2026-05-15 18,939 0 - +$10.2M
GOOG 小幅增持 2025-12-31 披露 2026-02-17 2,543,300 2,451,300 3.8% +$199.0M
GOOGL 小幅减持 2025-12-31 披露 2026-02-17 2,451,300 2,543,300 -3.6% +$150.9M
CROX 新增 2025-12-31 披露 2026-02-17 628,159 0 - +$53.7M
SOC 清仓 2025-12-31 披露 2026-02-17 0 1,343,000 -100.0% -$23.4M

公开视频 / 访谈 / 股东信 / 公开问答

4 条可靠公开资料
公开视频

李录：全球价值投资与时代

李录在北京大学光华管理学院《价值投资》课程十周年场合发表长演讲，主题是全球价值投资与时代，围绕国内需求不足、民营经济信心、美国秩序变化、中等收入阶段、现代资本市场和全球价值投资方法展开。

  • 这场演讲把价值投资放在时代背景中讲：李录认为投资虽然是自下而上的基本面 discipline，但公司和投资人都不可避免地生活在宏观时代里。
  • 他用国内就业、民营经济信心、需求不足、地产和资本市场财富缩水等现象，解释中国进入中等收入阶段后面临的结构性挑战。
  • 关于国际秩序，他强调美国战后秩序、全球贸易、资本流动和中美关系变化，都会影响中国企业和全球投资人的机会边界。
  • 他反对简单的虚实经济划分，举游戏、软件、英伟达和台积电等例子说明，现代经济里真正重要的是生产要素流通、知识和资本市场效率。
  • 回到价值投资方法，他重申股票是企业所有权、市场先生、安全边际、能力圈和在有鱼的地方钓鱼等原则，但目标扩展为在全球最有活力经济体持有优质企业。
  • 问答部分对卖出、长期高收益、优秀企业家特质、价值投资人的经济功能和便宜的判断都有展开，适合和 Li Lu 2013 Columbia 访谈及 2019 北大问答连读。
公开问答

Li Lu 2019 Peking University Speech and Q&A

Li Lu 北大公开演讲和问答，围绕中国机会、价值投资实践、能力圈、长期主义和企业研究展开，是理解 Himalaya 中国视角的重要公开材料。

  • 这场问答把价值投资放到中国市场语境中讨论，重点不是简单看多中国，而是如何在制度、产业和企业差异中寻找长期生意。
  • Li Lu 强调实践中的价值投资需要处理不确定性，难以只停留在教科书式安全边际和低估值。
  • 问答里反复出现长期研究和独立判断，适合和 Himalaya 13F 中少数长期持仓一起看。
  • 材料对普通投资者的意义在于：跨市场投资需要理解文化、制度和商业结构，不是把美国价值投资公式机械搬过去。
  • 来源是转录归档，不是北大官方资料；因此只放入可追溯公开资料，不作为当期观点。
访谈 经典

Graham & Doddsville Interview with Li Lu

Columbia Business School Graham & Doddsville 对 Li Lu 的长访谈，讨论价值投资入门、投资人如何找到适合自己的风格、管理层判断、错误控制和长期复利。

  • 这篇访谈是 Li Lu 最可靠的一手英文访谈之一，来源来自 Columbia Business School 的价值投资通讯，而不是二手摘录。
  • 他把价值投资描述成一种看世界和看企业的方式，不是简单的低估值筛选；投资人需要找到与自己性格匹配的风格。
  • 访谈强调管理层质量，但同时承认评估管理层很难，需要结合长期行为、资本配置和企业文化一起判断。
  • 错误控制被放在很高的位置：避免重大错误比追求每次都精确正确更重要，这和 Himalaya 集中、耐心的风格一致。
  • 这条经典访谈解释了 Li Lu 如何从 Buffett/Munger 框架发展出自己的判断体系。
公开演讲 经典

Li Lu Speech at San Francisco State University

Li Lu 在旧金山州立大学公开演讲中讲价值投资的基本原则、能力圈、现金流、市场波动和长期心态，是中文投资圈长期引用的经典演讲之一。

  • 演讲从他在 Columbia 接触 Buffett 课堂讲起，说明价值投资对他的改变不是技巧层面，而是认识企业和市场的框架变化。
  • 他强调股票背后是企业，真正的判断要落到未来现金流、竞争优势和管理层，而不是价格走势图。
  • 市场波动被视为服务投资人的机制：价格会给机会，但前提是投资人有独立判断和足够耐心。
  • 能力圈不是静态标签，而是通过长期学习和商业研究慢慢扩大；不懂的机会即使热门也应该跳过。
  • 这条资料应标经典，但来源是转录归档，不是学校官网，因此资料要说明资料来源。