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Mohnish Pabrai

Pabrai Investment Funds / Dalal Street

Pabrai Investment Funds / Dalal Street · Dhandho 框架代表人物，集中價值 + 公開訪談密度高

Pabrai Investment Funds / Dalal Street 的價值在于公開材料极多，Mohnish Pabrai 的演讲、問答、课程、基金信和 13F 可以交叉理解 concentrated value 框架。最值得看的是少數大倉位、機會成本、複制優秀投資人的案例和错误複盤如何影响倉位變化。

資料来源 Pabrai Investment Funds / Dalal Street official site SEC EDGAR profile Manual of Ideas interview transcript
Concentrated value CIK 1549575
2026-03-31 最新 13F 3 當前持倉 14 近3期變化 13 公開資料
最新 13F 快照 2026-03-31 · 3 個披露持倉 · $422.9M 前五大 100.0%： HCC、 RIG、 AMR

收益資料

  • Pabrai 的私募基金没有持續公開的最新 年化收益；以公開信、公開影片和可见 13F 為主要追踪資料。

機構和代表人物

  • 曾创办並出售 IT 服務公司，随後创立 Pabrai Investment Funds，把 Buffett/Munger 思想轉成 Dhandho 投資框架。
  • 长期通过大学演讲、Chai with Pabrai、訪談和年度會议公開解释投資流程。
  • 公開持倉常较集中，單個倉位變化需要結合訪談時間和估值环境解讀。

主要投資风格

  • 寻找低风險高不确定性、赔率不對称、下行可控的機會。
  • 偏好簡單可理解、價格明顯便宜、管理层資本配置合理的公司。
  • 强調克隆優秀投資人想法，但最终用自己的核查和倉位纪律决定。

公開資料

查看時間線
股東信 / 備忘錄 0
訪談 2
公開影片 0
公開問答 / 演讲 / 演示 11

當前持倉

13F 報告期 2026-03-31 · 披露 2026-05-14
股票 股數 市值 权重
HCC 1,810,831 $168.7M 39.9%
RIG 20,392,672 $135.2M 32.0%
AMR 579,738 $119.0M 28.1%

最近3個季度美股 13F 新增 / 增持 / 減持 / 清倉

截至 13F 2026-03-31 · 披露 2026-05-14
最近1個季度 最近2個季度 最近3個季度 最近4個季度
股票 動作 13F 時間 當前股數 上期股數 股數變化 13F市值變化
RIG 大幅減持 2026-03-31 披露 2026-05-14 20,392,672 27,040,133 -24.6% +$23.5M
VAL 清倉 2026-03-31 披露 2026-05-14 0 459,098 -100.0% -$23.1M
AMR 小幅增持 2026-03-31 披露 2026-05-14 579,738 543,000 6.8% +$10.5M
HCC 小幅增持 2026-03-31 披露 2026-05-14 1,810,831 1,799,831 0.6% +$10.0M
RIG 小幅增持 2025-12-31 披露 2026-02-13 27,040,133 24,442,332 10.6% +$35.4M
VAL 大幅減持 2025-12-31 披露 2026-02-13 459,098 1,066,255 -56.9% -$28.9M
AMR 小幅增持 2025-12-31 披露 2026-02-13 543,000 532,000 2.1% +$21.2M
NE 清倉 2025-12-31 披露 2026-02-13 0 239,000 -100.0% -$6.8M
RIG 新增 2025-09-30 披露 2025-11-13 24,442,332 0 - +$76.3M
NE 大幅減持 2025-09-30 披露 2025-11-13 239,000 1,728,744 -86.2% -$39.1M
AMR 大幅增持 2025-09-30 披露 2025-11-13 532,000 460,327 15.6% +$35.5M
HCC 小幅增持 2025-09-30 披露 2025-11-13 1,799,831 1,799,745 0.0% +$32.1M
VAL 大幅減持 2025-09-30 披露 2025-11-13 1,066,255 1,883,777 -43.4% -$27.3M
AN 清倉 2025-09-30 披露 2025-11-13 0 61,000 -100.0% -$12.1M

公開影片 / 訪談 / 股東信 / 公開問答

最近 10 條 + 經典資料
訪談

Interview with The Investor’s Podcast

Pabrai 與 Stig Brodersen 對談，官方摘要顯示重點包括内外记分牌、冶金煤投資以及何時賣出股票。

  • 這條訪談延續 Pabrai 對内外记分牌的强調：投資和人生都要減少對外部评價的依赖，专注长期正确動作。
  • 他讨论冶金煤，说明自己愿意在不受欢迎、周期性强但赔率可能不對称的行業里寻找機會。
  • 賣出問題是這條材料最有實用性的部分：Pabrai 的框架通常不是機械止盈，而是看原始逻辑、機會成本和更好替代品。
  • 訪談也連接 Berkshire、长期持有和管理团队問題，能帮助理解 Pabrai 近年組合思路。
  • 官方資料同時给出 YouTube、播客和 transcript 链接，来源语境完整。
公開問答

Q&A session with Dakshana scholars at JNV Bangalore Urban

Pabrai 面向 Dakshana 学生的公開問答，官方摘要聚焦 Karam Yogi 心智模型、深层愿望、命运和 cloning。

  • 這條資料更偏人生和心智模型，但仍能解释 Pabrai 投資里的核心行為：长期专注、複制有效模型、減少無效噪音。
  • Karam Yogi 模型强調把行動和责任放在結果焦虑之前，這與长期投資里不被短期價格牵動相通。
  • 他把“deepest desire”放在很高位置，说明資本配置和职業選擇都需要内在驱動力支撑。
  • Cloning 是 Pabrai 反複使用的模型：不是盲抄，而是学习經过验證的有效系统並本地化执行。
  • 這類学生 Q&A 较少用于關聯具體股票，但能解释 Pabrai 的思维方式。
公開演講

Mental Models at Heilbrunn Center for Graham and Dodd Investing

Pabrai 在 Columbia Business School 的 Heilbrunn Center 讲 mental models，官方摘要提到 Buffett 早期创業、儿童习惯塑造和困境中的“savior”。

  • 這條演讲放在 Graham-and-Dodd 语境下，重點是把 Munger 式心智模型用于資本配置和人生决策。
  • Buffett 早期创業案例用于说明商業敏感度、複利习惯和從小形成行為模式的重要性。
  • “Moulding the child by age 5”是 Pabrai 常用的人生模型：早期习惯和环境會极大影响长期結果。
  • “Finding a savior when you are in a deep well”對應困境中的外部帮助和学习對象，投資上則連接 cloning 和向優秀范例学习。
  • 這是 Columbia 公開活動中的系统演讲，不是普通播客闲談。
公開演講

Mental Models for Exceptional Capital Allocation at The UNO

Pabrai 在 University of Nebraska Omaha 讨论資本配置 mental models，官方摘要提到持有伟大企業、何時賣出和强烈追求質量。

  • 核心是資本配置中的少數關键模型：能力圈、耐心、質量、賣出纪律和长期複利。
  • Pabrai 强調找到並持有伟大企業，這與 Buffett-Munger 的长期複利框架一致。
  • 何時賣出被放進 mental model 讨论，说明賣出不是情绪動作，而是和機會成本、商業質量變化和错误修正有關。
  • “Pursuing quality intensely”解释了 Pabrai 從早期 Dhandho 深度價值逐步加入更多優質複利資產的變化。
  • 這條資料适合作為 Pabrai 投資风格近年演化的代表。
公開演講

Mental Models for Running Startups and Businesses, SXSW 2026

Pabrai 在 SXSW 讨论 Munger 心智模型如何應用到创業和經營，官方摘要还提到 blackjack 禁令和跨职業的 mental models。

  • 這條演讲把 Pabrai 的投資模型扩展到企業經營和创業，而不隻是股票選擇。
  • Munger 的 latticework 是主線：不同学科的基础模型可以減少判断偏差，提高决策質量。
  • Blackjack 故事用于说明概率、邊際優势和規則约束，和投資中的赔率思维相通。
  • 创業者可以從 mental models 中理解激励、規模經濟、品牌、反馈循环和避免愚蠢错误。
  • 這條資料從创業和經營視角解释 Pabrai 為什么不隻談估值。
公開問答

Q&A Session with Dakshana Scholars at Dakshana Valley

Pabrai 與 Dakshana Valley 学生問答，官方摘要聚焦 mental models 對成功的帮助、cloning，以及愿望如何定義命运。

  • 這條問答重複出現 Pabrai 最核心的非投資主題：教育、行為模型、cloning 和长期目標。
  • 他把成功解释成一組可複制模型的組合，而不是天赋或短期技巧。
  • 愿望和命运的讨论说明 Pabrai 很重視内在動機，這也解释其长期慈善和教育投入。
  • 對投資者来说，關键是理解 Pabrai 的 cloning 不是偷懒，而是主動寻找已被验證的高質量模型。
  • 這條資料可以和其他 Dakshana Q&A 合並閱讀，不强行關聯具體股票。
公開問答

Q&A session with Dakshana scholars at JNV Pune

Pabrai 面向 JNV Pune 学生，官方摘要提到不同 mental models、专注力和 rule of 72。

  • Rule of 72 是最容易理解的複利框架之一，Pabrai 用它解释時間和收益率的力量。
  • 专注力是他反複强調的成功模型，也對應投資中少數高質量决策比頻繁行動更重要。
  • 他把 mental models 應用到学习、职業和投資多個場景，降低了資料的門槛。
  • 這條問答有教育属性，但仍能解释 Pabrai 為什么偏好长期複利和少數關键模型。
  • 這是一條容易理解的基础材料，直接展示複利和時間的關系。
公開問答

Fireside chat with Ben Graham Centre

Pabrai 在 Ben Graham Centre 的炉邊談话，官方摘要聚焦 cloning、集中組合回報，以及 Dakshana 如何複制 Super 30 模型。

  • 這條資料把 Pabrai 的投資 cloning 和慈善 cloning 放在同一框架里，说明他把複制成功模型視為通用方法。
  • 組合集中度是投資部分重點：如果真正理解機會，少數高質量决策可能比过度分散更有效。
  • Cloning Munger 是核心表達，强調從優秀投資人身上学习原則、流程和过滤器。
  • Dakshana 複制 Super 30 的案例说明 Pabrai 不隻在投資里使用 cloning，也在公益和运營里使用。
  • Ben Graham Centre 和官方 transcript 提高了這場公開問答的可核验性。
公開問答

Session with Nisaba Godrej & Omar Momin and Dakshana Scholars

Pabrai 與 Nisaba Godrej、Omar Momin 和 Dakshana 学生交流，官方摘要聚焦医疗创新、教育機會和回馈社會。

  • 這條材料投資含量较低，但能解释 Pabrai 的长期公益框架和教育觀。
  • 医疗创新被放在“大規模善”的语境下讨论，重點是如何用有效系统扩大社會影响。
  • 教育機會是 Dakshana 模型的核心，Pabrai 将其視為高回報的社會資本配置。
  • 回馈社會不是附属话題，而是 Pabrai 公開資料中反複出現的长期主題。
  • 由于来源是官方博客和 transcript，質量足够，但資料中不宜把它伪装成股票觀點。
訪談

Interview session at The Diary of a CEO

Pabrai 接受 The Diary of a CEO 訪談，官方摘要提到 mental models、决策、创業原則和投資規則。

  • 這條訪談适合普通投資者，因為它把投資原則、创業原則和人生决策放在同一套 mental models 中解释。
  • Pabrai 的核心觀點不是预测市場，而是建立能反複減少错误的判断框架。
  • 创業部分可帮助理解企業經營質量，而不仅仅是股票價格。
  • 投資規則部分通常围绕能力圈、赔率、耐心和避免複杂错误，和 Pabrai 长期公開风格一致。
  • The Diary of a CEO 面向大众，這條資料把投資、创業和人生决策讲得更容易理解。
公開演講 經典

The Ten Commandments of Investment Management

Pabrai 在 Morningstar India 的經典演讲，系统讲投資管理的十條原則，包括不收固定管理费、少团队、接受错误率和寻找极端错價。

  • 這是 Pabrai 代表性的經典公開演講之一，直接讨论投資管理行業的激励和行為問題。
  • 他主张不從資產規模上“skim off the top”，强調收费結構會强烈影响基金經理行為。
  • 他反對庞大投資团队，借 Buffett 和 Munger 的例子说明少數關键判断往往不需要複杂組织。
  • 他接受投資中會有较高错误率，因此重點是让正确决策的赔率和回報足以覆盖错误。
  • “Hidden PE of 1”和“never use Excel”體現了 Pabrai 對簡單、明顯、赔率悬殊機會的偏好。
公開演講 經典

Lecture at Peking University Guanghua School of Management

Pabrai 在北京大学光华管理学院的經典长讲，围绕 Dhandho、cloning、低风險高不确定性和向 Buffett/Munger 学习展開。

  • 這條演讲代表 Pabrai 面向中国学生系统讲述自己投資框架的經典版本。
  • Dhandho 思想的核心是低风險、高不确定性，而不是簡單追求便宜或冒險。
  • Cloning 再次成為核心模型：普通投資人可以通过研究優秀投資人和優秀企業減少探索成本。
  • Pabrai 通常用具體企業和创業故事说明赔率，而不是用複杂公式说服听众。
  • 這條材料可以和 Li Lu、Buffett、Munger 的相關資料對照，因為它處在價值投資中国语境里。
公開演講 經典

Lecture at Boston College Carroll School of Management

Pabrai 在 Boston College 的經典学生讲座，长期被用作理解其 Dhandho、Buffett/Munger 学习路徑和投資行為模型的入門材料。

  • 這條讲座是 Pabrai 多年大学公開课體系中的早期代表，內容更基础。
  • 他通常從 Buffett/Munger 的学习路徑讲起，解释為什么複制優秀模型比原创複杂模型更有效。
  • Dhandho 思想强調风險和不确定性不是一回事，市場常把不确定性错误定價成高风險。
  • 他會把投資和创業經验連接起来，说明好投資往往来自簡單商業逻辑和极端赔率。
  • 這條經典資料能先解释 Pabrai 的底层框架，再延伸到近年具體訪談。