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Mohnish Pabrai

Pabrai Investment Funds / Dalal Street

Pabrai Investment Funds / Dalal Street · Dhandho 框架代表人物，集中价值 + 公开访谈密度高

Pabrai Investment Funds / Dalal Street 的价值在于公开材料极多，Mohnish Pabrai 的演讲、问答、课程、基金信和 13F 可以交叉理解 concentrated value 框架。最值得看的是少数大仓位、机会成本、复制优秀投资人的案例和错误复盘如何影响仓位变化。

资料来源 Pabrai Investment Funds / Dalal Street official site SEC EDGAR profile Manual of Ideas interview transcript
Concentrated value CIK 1549575
2026-03-31 最新 13F 3 当前持仓 18 近4期变化 13 公开资料
最新 13F 快照 2026-03-31 · 3 个披露持仓 · $422.9M 前五大 100.0%： HCC、 RIG、 AMR

收益资料

  • Pabrai 的私募基金没有持续公开的最新 年化收益；以公开信、公开视频和可见 13F 为主要追踪资料。

机构和代表人物

  • 曾创办并出售 IT 服务公司，随后创立 Pabrai Investment Funds，把 Buffett/Munger 思想转成 Dhandho 投资框架。
  • 长期通过大学演讲、Chai with Pabrai、访谈和年度会议公开解释投资流程。
  • 公开持仓常较集中，单个仓位变化需要结合访谈时间和估值环境解读。

主要投资风格

  • 寻找低风险高不确定性、赔率不对称、下行可控的机会。
  • 偏好简单可理解、价格明显便宜、管理层资本配置合理的公司。
  • 强调克隆优秀投资人想法，但最终用自己的核查和仓位纪律决定。

公开资料

查看时间线
股东信 / 备忘录 0
访谈 2
公开视频 0
公开问答 / 演讲 / 演示 11

当前持仓

13F 报告期 2026-03-31 · 披露 2026-05-14
股票 股数 市值 权重
HCC 1,810,831 $168.7M 39.9%
RIG 20,392,672 $135.2M 32.0%
AMR 579,738 $119.0M 28.1%

最近4个季度美股 13F 新增 / 增持 / 减持 / 清仓

截至 13F 2026-03-31 · 披露 2026-05-14
最近1个季度 最近2个季度 最近3个季度 最近4个季度
股票 动作 13F 时间 当前股数 上期股数 股数变化 13F市值变化
RIG 大幅减持 2026-03-31 披露 2026-05-14 20,392,672 27,040,133 -24.6% +$23.5M
VAL 清仓 2026-03-31 披露 2026-05-14 0 459,098 -100.0% -$23.1M
AMR 小幅增持 2026-03-31 披露 2026-05-14 579,738 543,000 6.8% +$10.5M
HCC 小幅增持 2026-03-31 披露 2026-05-14 1,810,831 1,799,831 0.6% +$10.0M
RIG 小幅增持 2025-12-31 披露 2026-02-13 27,040,133 24,442,332 10.6% +$35.4M
VAL 大幅减持 2025-12-31 披露 2026-02-13 459,098 1,066,255 -56.9% -$28.9M
AMR 小幅增持 2025-12-31 披露 2026-02-13 543,000 532,000 2.1% +$21.2M
NE 清仓 2025-12-31 披露 2026-02-13 0 239,000 -100.0% -$6.8M
RIG 新增 2025-09-30 披露 2025-11-13 24,442,332 0 - +$76.3M
NE 大幅减持 2025-09-30 披露 2025-11-13 239,000 1,728,744 -86.2% -$39.1M
AMR 大幅增持 2025-09-30 披露 2025-11-13 532,000 460,327 15.6% +$35.5M
HCC 小幅增持 2025-09-30 披露 2025-11-13 1,799,831 1,799,745 0.0% +$32.1M
VAL 大幅减持 2025-09-30 披露 2025-11-13 1,066,255 1,883,777 -43.4% -$27.3M
AN 清仓 2025-09-30 披露 2025-11-13 0 61,000 -100.0% -$12.1M
VAL 大幅增持 2025-06-30 披露 2025-08-13 1,883,777 1,427,564 32.0% +$23.3M
AN 新增 2025-06-30 披露 2025-08-13 61,000 0 - +$12.1M
HCC 小幅增持 2025-06-30 披露 2025-08-13 1,799,745 1,799,580 0.0% -$3.4M
AMR 小幅增持 2025-06-30 披露 2025-08-13 460,327 414,616 11.0% -$153,073

公开视频 / 访谈 / 股东信 / 公开问答

最近 10 条 + 经典资料
访谈

Interview with The Investor’s Podcast

Pabrai 与 Stig Brodersen 对谈，官方摘要显示重点包括内外记分牌、冶金煤投资以及何时卖出股票。

  • 这条访谈延续 Pabrai 对内外记分牌的强调：投资和人生都要减少对外部评价的依赖，专注长期正确动作。
  • 他讨论冶金煤，说明自己愿意在不受欢迎、周期性强但赔率可能不对称的行业里寻找机会。
  • 卖出问题是这条材料最有实用性的部分：Pabrai 的框架通常不是机械止盈，而是看原始逻辑、机会成本和更好替代品。
  • 访谈也连接 Berkshire、长期持有和管理团队问题，能帮助理解 Pabrai 近年组合思路。
  • 官方资料同时给出 YouTube、播客和 transcript 链接，来源语境完整。
公开问答

Q&A session with Dakshana scholars at JNV Bangalore Urban

Pabrai 面向 Dakshana 学生的公开问答，官方摘要聚焦 Karam Yogi 心智模型、深层愿望、命运和 cloning。

  • 这条资料更偏人生和心智模型，但仍能解释 Pabrai 投资里的核心行为：长期专注、复制有效模型、减少无效噪音。
  • Karam Yogi 模型强调把行动和责任放在结果焦虑之前，这与长期投资里不被短期价格牵动相通。
  • 他把“deepest desire”放在很高位置，说明资本配置和职业选择都需要内在驱动力支撑。
  • Cloning 是 Pabrai 反复使用的模型：不是盲抄，而是学习经过验证的有效系统并本地化执行。
  • 这类学生 Q&A 较少用于关联具体股票，但能解释 Pabrai 的思维方式。
公开演讲

Mental Models at Heilbrunn Center for Graham and Dodd Investing

Pabrai 在 Columbia Business School 的 Heilbrunn Center 讲 mental models，官方摘要提到 Buffett 早期创业、儿童习惯塑造和困境中的“savior”。

  • 这条演讲放在 Graham-and-Dodd 语境下，重点是把 Munger 式心智模型用于资本配置和人生决策。
  • Buffett 早期创业案例用于说明商业敏感度、复利习惯和从小形成行为模式的重要性。
  • “Moulding the child by age 5”是 Pabrai 常用的人生模型：早期习惯和环境会极大影响长期结果。
  • “Finding a savior when you are in a deep well”对应困境中的外部帮助和学习对象，投资上则连接 cloning 和向优秀范例学习。
  • 这是 Columbia 公开活动中的系统演讲，不是普通播客闲谈。
公开演讲

Mental Models for Exceptional Capital Allocation at The UNO

Pabrai 在 University of Nebraska Omaha 讨论资本配置 mental models，官方摘要提到持有伟大企业、何时卖出和强烈追求质量。

  • 核心是资本配置中的少数关键模型：能力圈、耐心、质量、卖出纪律和长期复利。
  • Pabrai 强调找到并持有伟大企业，这与 Buffett-Munger 的长期复利框架一致。
  • 何时卖出被放进 mental model 讨论，说明卖出不是情绪动作，而是和机会成本、商业质量变化和错误修正有关。
  • “Pursuing quality intensely”解释了 Pabrai 从早期 Dhandho 深度价值逐步加入更多优质复利资产的变化。
  • 这条资料适合作为 Pabrai 投资风格近年演化的代表。
公开演讲

Mental Models for Running Startups and Businesses, SXSW 2026

Pabrai 在 SXSW 讨论 Munger 心智模型如何应用到创业和经营，官方摘要还提到 blackjack 禁令和跨职业的 mental models。

  • 这条演讲把 Pabrai 的投资模型扩展到企业经营和创业，而不只是股票选择。
  • Munger 的 latticework 是主线：不同学科的基础模型可以减少判断偏差，提高决策质量。
  • Blackjack 故事用于说明概率、边际优势和规则约束，和投资中的赔率思维相通。
  • 创业者可以从 mental models 中理解激励、规模经济、品牌、反馈循环和避免愚蠢错误。
  • 这条资料从创业和经营视角解释 Pabrai 为什么不只谈估值。
公开问答

Q&A Session with Dakshana Scholars at Dakshana Valley

Pabrai 与 Dakshana Valley 学生问答，官方摘要聚焦 mental models 对成功的帮助、cloning，以及愿望如何定义命运。

  • 这条问答重复出现 Pabrai 最核心的非投资主题：教育、行为模型、cloning 和长期目标。
  • 他把成功解释成一组可复制模型的组合，而不是天赋或短期技巧。
  • 愿望和命运的讨论说明 Pabrai 很重视内在动机，这也解释其长期慈善和教育投入。
  • 对投资者来说，关键是理解 Pabrai 的 cloning 不是偷懒，而是主动寻找已被验证的高质量模型。
  • 这条资料可以和其他 Dakshana Q&A 合并阅读，不强行关联具体股票。
公开问答

Q&A session with Dakshana scholars at JNV Pune

Pabrai 面向 JNV Pune 学生，官方摘要提到不同 mental models、专注力和 rule of 72。

  • Rule of 72 是最容易理解的复利框架之一，Pabrai 用它解释时间和收益率的力量。
  • 专注力是他反复强调的成功模型，也对应投资中少数高质量决策比频繁行动更重要。
  • 他把 mental models 应用到学习、职业和投资多个场景，降低了资料的门槛。
  • 这条问答有教育属性，但仍能解释 Pabrai 为什么偏好长期复利和少数关键模型。
  • 这是一条容易理解的基础材料，直接展示复利和时间的关系。
公开问答

Fireside chat with Ben Graham Centre

Pabrai 在 Ben Graham Centre 的炉边谈话，官方摘要聚焦 cloning、集中组合回报，以及 Dakshana 如何复制 Super 30 模型。

  • 这条资料把 Pabrai 的投资 cloning 和慈善 cloning 放在同一框架里，说明他把复制成功模型视为通用方法。
  • 组合集中度是投资部分重点：如果真正理解机会，少数高质量决策可能比过度分散更有效。
  • Cloning Munger 是核心表达，强调从优秀投资人身上学习原则、流程和过滤器。
  • Dakshana 复制 Super 30 的案例说明 Pabrai 不只在投资里使用 cloning，也在公益和运营里使用。
  • Ben Graham Centre 和官方 transcript 提高了这场公开问答的可核验性。
公开问答

Session with Nisaba Godrej & Omar Momin and Dakshana Scholars

Pabrai 与 Nisaba Godrej、Omar Momin 和 Dakshana 学生交流，官方摘要聚焦医疗创新、教育机会和回馈社会。

  • 这条材料投资含量较低，但能解释 Pabrai 的长期公益框架和教育观。
  • 医疗创新被放在“大规模善”的语境下讨论，重点是如何用有效系统扩大社会影响。
  • 教育机会是 Dakshana 模型的核心，Pabrai 将其视为高回报的社会资本配置。
  • 回馈社会不是附属话题，而是 Pabrai 公开资料中反复出现的长期主题。
  • 由于来源是官方博客和 transcript，质量足够，但资料中不宜把它伪装成股票观点。
访谈

Interview session at The Diary of a CEO

Pabrai 接受 The Diary of a CEO 访谈，官方摘要提到 mental models、决策、创业原则和投资规则。

  • 这条访谈适合普通投资者，因为它把投资原则、创业原则和人生决策放在同一套 mental models 中解释。
  • Pabrai 的核心观点不是预测市场，而是建立能反复减少错误的判断框架。
  • 创业部分可帮助理解企业经营质量，而不仅仅是股票价格。
  • 投资规则部分通常围绕能力圈、赔率、耐心和避免复杂错误，和 Pabrai 长期公开风格一致。
  • The Diary of a CEO 面向大众，这条资料把投资、创业和人生决策讲得更容易理解。
公开演讲 经典

The Ten Commandments of Investment Management

Pabrai 在 Morningstar India 的经典演讲，系统讲投资管理的十条原则，包括不收固定管理费、少团队、接受错误率和寻找极端错价。

  • 这是 Pabrai 代表性的经典公开演讲之一，直接讨论投资管理行业的激励和行为问题。
  • 他主张不从资产规模上“skim off the top”，强调收费结构会强烈影响基金经理行为。
  • 他反对庞大投资团队，借 Buffett 和 Munger 的例子说明少数关键判断往往不需要复杂组织。
  • 他接受投资中会有较高错误率，因此重点是让正确决策的赔率和回报足以覆盖错误。
  • “Hidden PE of 1”和“never use Excel”体现了 Pabrai 对简单、明显、赔率悬殊机会的偏好。
公开演讲 经典

Lecture at Peking University Guanghua School of Management

Pabrai 在北京大学光华管理学院的经典长讲，围绕 Dhandho、cloning、低风险高不确定性和向 Buffett/Munger 学习展开。

  • 这条演讲代表 Pabrai 面向中国学生系统讲述自己投资框架的经典版本。
  • Dhandho 思想的核心是低风险、高不确定性，而不是简单追求便宜或冒险。
  • Cloning 再次成为核心模型：普通投资人可以通过研究优秀投资人和优秀企业减少探索成本。
  • Pabrai 通常用具体企业和创业故事说明赔率，而不是用复杂公式说服听众。
  • 这条材料可以和 Li Lu、Buffett、Munger 的相关资料对照，因为它处在价值投资中国语境里。
公开演讲 经典

Lecture at Boston College Carroll School of Management

Pabrai 在 Boston College 的经典学生讲座，长期被用作理解其 Dhandho、Buffett/Munger 学习路径和投资行为模型的入门材料。

  • 这条讲座是 Pabrai 多年大学公开课体系中的早期代表，内容更基础。
  • 他通常从 Buffett/Munger 的学习路径讲起，解释为什么复制优秀模型比原创复杂模型更有效。
  • Dhandho 思想强调风险和不确定性不是一回事，市场常把不确定性错误定价成高风险。
  • 他会把投资和创业经验连接起来，说明好投资往往来自简单商业逻辑和极端赔率。
  • 这条经典资料能先解释 Pabrai 的底层框架，再延伸到近年具体访谈。