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Bill Ackman

Pershing Square Capital Management

Pershing Square 创始人，公开信和演示文稿驱动的 activist 投资

Pershing Square Capital Management 是 Bill Ackman 负责或代表的投资机构，重点看治理改善和事件驱动、公开持仓和公开材料。Bill Ackman 的资料透明度高于多数 hedge fund：PSH 年报、月度/季度报告、演示文稿和公开信能直接解释持仓逻辑、组合集中度和事件驱动路径。

资料来源 Pershing Square Capital Management official site SEC EDGAR profile Pershing Square Holdings performance PSH 2025 annual report
Activist / concentrated quality CIK 1336528
2026-03-31 最新 13F 10 当前持仓 9 近1期变化 13 公开资料
最新 13F 快照 2026-03-31 · 11 个披露持仓 · $13.7B 前五大 78.2%： BN、 AMZN、 UBER、 MSFT、 QSR

收益资料

  • PSH 官方报告持续披露 NAV、股价总回报和 since-inception 数据；最新收益数据以官方 performance/annual report 为准。

机构和代表人物

  • 2004 年创立 Pershing Square，长期以集中持仓、公司治理和公开 campaign 著称。
  • Pershing Square Holdings 是上市封闭式基金，提供比普通 13F 更连续的 NAV 和股东回报数据。
  • 投资案例横跨餐饮、酒店、铁路、平台公司和特殊交易结构。

主要投资风格

  • 高度集中，偏好可预测现金流、品牌/网络效应强、资本配置可改善的公司。
  • 通过治理、资本结构、分拆或管理改善释放价值。
  • 需要同时看 NAV、折价/溢价、股票价格回报和 13F 持仓。

公开资料

查看时间线
股东信 / 备忘录 0
访谈 0
公开视频 0
公开问答 / 演讲 / 演示 13

当前持仓

13F 报告期 2026-03-31 · 披露 2026-05-15
股票 股数 市值 权重
BN 59,697,208 $2.4B 17.6%
AMZN 11,451,981 $2.4B 17.4%
UBER 29,958,771 $2.2B 15.7%
MSFT 5,654,078 $2.1B 15.3%
QSR 22,645,483 $1.7B 12.2%
META 2,660,861 $1.5B 11.1%
HHH 18,852,064 $1.2B 8.7%
SEG 5,023,780 $107.9M 0.8%
GOOG 311,726 $89.4M 0.7%
HTZ 15,241,127 $70.3M 0.5%

最近1个季度美股 13F 新增 / 增持 / 减持 / 清仓

截至 13F 2026-03-31 · 披露 2026-05-15
最近1个季度 最近2个季度 最近3个季度 最近4个季度
股票 动作 13F 时间 当前股数 上期股数 股数变化 13F市值变化
MSFT 新增 2026-03-31 披露 2026-05-15 5,654,078 0 - +$2.1B
GOOG 大幅减持 2026-03-31 披露 2026-05-15 311,726 6,163,871 -94.9% -$1.8B
HLT 清仓 2026-03-31 披露 2026-05-15 0 3,028,664 -100.0% -$870.0M
BN 小幅减持 2026-03-31 披露 2026-05-15 59,697,208 61,403,089 -2.8% -$401.8M
UBER 小幅减持 2026-03-31 披露 2026-05-15 29,958,771 30,207,734 -0.8% -$313.3M
META 小幅减持 2026-03-31 披露 2026-05-15 2,660,861 2,673,569 -0.5% -$242.4M
GOOGL 大幅减持 2026-03-31 披露 2026-05-15 32,376 678,297 -95.2% -$203.0M
AMZN 大幅增持 2026-03-31 披露 2026-05-15 11,451,981 9,607,824 19.2% +$167.4M
QSR 小幅减持 2026-03-31 披露 2026-05-15 22,645,483 22,866,773 -1.0% +$113.3M

公开视频 / 访谈 / 股东信 / 公开问答

最近 10 条 + 经典资料
投资演示

PSCM 2026 Annual Investor Presentation

Ackman 团队的 2026 年度投资者演示，回顾 2025 年 PSH 表现、债务与折价策略、Howard Hughes 战略交易，以及 Amazon、Meta、Uber 等公开持仓逻辑。

  • 资料明确把 2025 年 PSH 的 NAV 增长、股价总回报和折价收窄放在同一框架里，适合投资者理解封闭式基金结构对回报的影响。
  • Pershing 继续强调长期、低保证金风险的债务结构，说明 Ackman 把融资期限和持仓期限匹配视为 PSH 的竞争优势。
  • Howard Hughes 交易是战略主线：Pershing 不只是被动持股，而是推动 HHH 变成更接近控股平台的长期资产。
  • 演示把新想法、组合更新和业务组织变化放在一起，可以看到 Pershing 从传统 activist 向更集中、更长期的 capital compounder 转型。
  • 对股票页最有用的是持仓逻辑：Amazon、Meta、Uber 等被放在 AI、平台规模、经营杠杆和资本配置的语境下讨论。
投资演示

PSCM 2025 Annual Investor Presentation

2025 年度演示回顾 2024 年 PSH 表现、PSCM 少数股权出售、PSUS 计划、折价管理和 Howard Hughes 交易背景。

  • 2024 年 PSH 的 NAV 和股价表现并不完全同步，演示重点解释折价、回购、分红和上市结构如何影响股东回报。
  • PSCM 少数股权出售被放进平台扩张和费用抵扣语境，说明 Ackman 正在把 Pershing 从单一基金管理人扩展成更广的资产管理平台。
  • PSUS IPO 计划虽然推迟，但对 PSH 的潜在意义在于降低部分绩效费压力，并扩大 Pershing 面向普通投资者的永久资本基础。
  • Howard Hughes 章节是理解 Ackman 长期资本配置野心的关键：它不是简单地产持仓，而是平台化、保险/控股公司化的尝试。
  • 这条资料适合和 2026 年演示连读，观察 HHH 战略从构想到执行的推进。
投资演示 经典

Fannie Mae and Freddie Mac: The Art of the Deal

Pershing 关于 Fannie Mae 和 Freddie Mac 退出托管的专题演示，系统阐述 GSE 重组框架、资本结构和普通股/优先股持有人潜在路径。

  • 这是 Ackman 长期公开投资案例之一，不是普通年度总结；它集中展示 Pershing 如何把政策、资本结构和估值模型放在一起。
  • 演示核心是退出 conservatorship 的路径：政府、监管、资本要求和股东权益需要同时被解决。
  • 资料强调重组框架而不是短线催化，这类案例高度依赖政策窗口和法律/监管结果。
  • Pershing 的分析方式很典型：先定义利益相关方，再建立可能交易结构，最后评估不同证券层级的风险回报。
  • 这条经典案例代表 Ackman 对复杂金融/政策资产的公开研究方式。
投资演示

PSCM 2024 Annual Investor Presentation

2024 年度演示总结 2023 年组合和 PSH 结构，重点包括伦敦上市、折价、回购、债务结构和核心持仓更新。

  • 演示显示 Pershing 对 PSH 折价问题的处理不是单一回购，而是上市地、营销、股东结构、分红和业绩共同驱动。
  • 长期债务结构被反复强调，说明 Ackman 倾向把 PSH 看作长期资本载体，而不是高周转 hedge fund。
  • 组合更新强调少数集中持仓，能清楚看到 Pershing 的持仓不是指数复制，而是少数高信念判断。
  • 2023 年后市场重新奖励部分平台和消费资产，这条演示可用于比较 Pershing 与其他价值/质量投资人的风格差异。
  • 资料还展示了 Pershing 对公开沟通的高透明度：每年用统一格式把业绩、结构、持仓逻辑和风险放到同一个文件里。
投资演示

PSCM 2023 Annual Investor Presentation

2023 年度演示覆盖 2022 年利率和市场压力后的组合表现、PSH 折价、集中持仓和 Pershing 对长期复利资产的重新说明。

  • 2022 年高利率和估值重估给集中组合带来压力，演示把结果拆成市场环境、持仓表现和 PSH 折价三个层面。
  • Ackman 团队强调高质量、可预测、资本轻或强品牌资产的长期价值，不把短期估值压缩等同于投资逻辑破裂。
  • 演示继续披露 PSH 的长期相对业绩，应以多年维度而不是单年涨跌判断 Pershing。
  • 集中组合意味着错误会更明显，但正确持仓也会显著影响长期复利；这正是 Pershing 与分散量化 13F 的差别。
  • 这条资料适合解释为什么股票页看到 Pershing 对少数公司反复加减仓时，需要结合年度演示里的商业逻辑。
投资演示

PSCM 2022 Annual Investor Presentation

2022 年度演示回顾 2021 年组合、SPARC/PSTH 相关背景、长期持仓和 Pershing 对永久资本平台的建设。

  • 资料展示 Pershing 在 2021 年后仍围绕永久资本、公开持仓透明度和少数高信念资产构建业务。
  • SPARC/PSTH 相关内容说明 Ackman 希望用更灵活的交易结构获得大规模私有公司机会，但这种结构也有监管和执行不确定性。
  • 组合逻辑仍围绕高质量商业模式、定价权、品牌和管理层，适合和 13F 变化一起解释持仓耐心。
  • 演示把 PSH 的长期业绩与指数和 activist hedge fund 指数比较，能看出它追求的是绝对和相对复利。
  • 这条资料对普通投资者的意义在于：Ackman 的公开资料常同时包含投资、结构创新和资本市场工程，难以只当成股票名单。
投资演示

PSCM 2021 Annual Investor Presentation

2021 年度演示覆盖 2020 年疫情冲击、信用对冲、组合恢复、PSTH 和 PSH 长期资本结构，是理解 Ackman 后疫情阶段的重要资料。

  • 2020 年信用对冲是 Ackman 公开记录里最关键的风险管理案例之一，演示把市场冲击和组合保护放在同一框架里。
  • Pershing 在疫情后迅速把注意力回到长期持仓和企业质量，说明对冲不是转向宏观交易，而是保护集中组合。
  • PSTH 和 SPAC 相关内容体现 Ackman 当时希望用更大规模、更透明的结构寻找长期控制型或类控制型投资。
  • PSH 的封闭式结构让管理人不用在恐慌时被迫卖出，这与信用对冲收益一起构成 2020 年资料的核心。
  • 这条资料适合放在投资人页，因为它解释了 Ackman 的风险预算、对冲纪律和集中持仓之间的关系。
投资演示

PSCM 2020 Annual Investor Presentation

2020 年度演示展示 Pershing 2019 年恢复后的组合和结构，核心是从前几年挫折后回到高质量、集中、长期的投资框架。

  • 2019 年是 Pershing 从 Valeant/Herbalife 等争议阶段后修复业绩和叙事的重要年份。
  • 演示强调 PSH 的永久资本结构、回购和持有人一致性，说明 Ackman 开始更系统地解决折价和投资者基础问题。
  • 组合更新集中在品牌、餐饮、酒店、铁路和平台型资产，体现 Pershing 逐步远离复杂争议短仓，转向更可解释的长期生意。
  • 资料里的统一披露格式便于比较后续年度：同样的问题每年被追踪，持仓逻辑也会随事实更新。
  • 这条演示适合作为 Ackman 第二阶段的起点：从 activist drama 回到高质量复利和结构优化。
投资演示

PSCM 2019 Annual Investor Update Presentation

2019 年度更新展示 Pershing 在 2018 年底的组合和折价问题，重点包括 Starbucks、Chipotle、Hilton、Restaurant Brands 和 Canadian Pacific 等持仓。

  • 这条演示处在 Pershing 业绩恢复前夜，能看到 Ackman 如何重新组织组合、降低争议风险并提高持仓可理解性。
  • Starbucks、Chipotle、Hilton 等消费和服务资产成为更重要的组合成分，体现向可预测品牌和资本轻模式回归。
  • PSH 折价和回购是重要主题，说明公司层面的资本配置也会影响普通股东实际回报。
  • 演示还保留了 activist 和运营改善色彩，例如对餐饮、酒店、铁路等公司的利润率、资本回报和管理层执行做持续跟踪。
  • 这条资料适合与 2020、2021 年演示连读，观察 Ackman 的组合从修复到再增长的过程。
投资演示 经典

Doppio: Pershing Square's Starbucks Presentation

Ackman 在 Grant's Fall 2018 Conference 上展示 Starbucks 投资逻辑，标题 Doppio，重点是品牌、美国同店销售修复、国际扩张、资本回报和管理层执行。

  • 这份演示是 Pershing 从争议投资后回到优质消费品牌的代表案例之一，风格明显更偏长期企业质量。
  • 核心逻辑不是 Starbucks 便宜，而是品牌、门店经济、数字化、冷饮创新和中国/国际扩张能支撑长期复利。
  • 演示把经营改善和资本回报放在一起，说明 Ackman 看重的不是单一 activist 动作，而是管理层能否持续提高每股价值。
  • 资料也展示 Pershing 如何用大量公开数据分析单店经济、同店销售、授权门店和回购，而不是只讲品牌故事。
  • 这条资料适合标经典，因为它代表 Ackman 第二阶段更容易理解、更高质量资产导向的投资案例。
投资演示

PSCM 2018 Annual Investor Presentation

2018 年度演示处在 Pershing 最困难阶段之后，资料讨论组合损失、Herbalife、ADP、Valeant 后续和重新聚焦过程。

  • 这条演示的价值在于不只展示成功，也把 Pershing 在争议投资和公开战役中的压力暴露出来。
  • Ackman 团队需要解释 Valeant 失误、Herbalife 空头和 ADP 代理战后的资本与声誉恢复。
  • 资料体现集中策略的反面：当少数高信念判断出错，业绩和公众叙事都会受到巨大影响。
  • 也正因为如此，后续 Pershing 转向更高质量、更少争议的长期复利资产，可以从这条资料开始追踪。
  • 这条演示应作为风险教育材料：超级投资人的公开持仓也会经历严重回撤和风格再校准。
投资演示

PSCM 2017 Annual Investor Presentation

2017 年度演示回顾 2016 年后的 Pershing 组合和争议投资，是理解 Ackman 早期集中 activist 风格风险的关键公开资料之一。

  • 资料显示 Pershing 当时仍深受少数争议仓位影响，说明集中 activist 策略的波动远高于普通质量价值组合。
  • Herbalife 和 Valeant 相关内容能展示空头公开战役、监管判断和基本面判断之间的复杂性。
  • 演示对 PSH 结构和业绩做持续披露，能帮助理解封闭式基金折价如何在压力阶段扩大。
  • 这条资料和 2018 年演示连在一起，是 Ackman 从旧策略向后续高质量长期组合转型的背景。
  • 普通投资者看这条资料不只找股票观点，而应看高信念、公开战役和风险控制如何相互影响。
投资演示 经典

Ira Sohn 2015 Presentation

Ackman 在 2015 Sohn Investment Conference 的专题演示，围绕当时 Pershing 的 Valeant/平台型并购逻辑展开，后来也成为研究其错误和风险控制的经典反面案例。

  • 这份资料较少被当成成功案例，而应作为 Pershing 历史中最重要的风险教育材料之一。
  • 演示展示了 Ackman 当时对平台型并购、税务结构、成本协同和 durable portfolio 的高信念判断。
  • 后续 Valeant 结果说明，复杂商业模式、激进资本配置和管理层质量如果判断错误，会对集中组合造成巨大损失。
  • 把它放入经典区的原因是教育价值：能看到公开演示看似严密，也可能在关键假设上犯错。
  • 这条资料应和 2017、2018 年度演示一起读，才能理解 Pershing 之后为什么转向更少争议、更高质量的长期资产。