Terry Smith
Fundsmith 创始人，Buy good companies, don't overpay, do nothing
Fundsmith 是 quality compounder 风格中资料透明度很高的公开基金样本，Terry Smith 的年度信、factsheet 和股东大会长期解释“好公司、别贵买、少折腾”的执行细节。最值得看的是高质量消费、医疗和科技公司在估值纪律、资本回报和增长质量上的变化。
| 股票 | 股数 | 市值 | 权重 |
|---|---|---|---|
MAR
|
3,370,872 | $1.1B | 8.6% |
SYK
|
3,061,416 | $1.0B | 7.8% |
WAT
|
3,212,075 | $956.6M | 7.5% |
V
|
3,104,090 | $938.2M | 7.3% |
GOOGL
|
2,956,198 | $850.1M | 6.6% |
PM
|
5,113,163 | $845.4M | 6.6% |
IDXX
|
1,465,786 | $823.6M | 6.4% |
ADP
|
3,855,105 | $783.3M | 6.1% |
MSFT
|
2,079,737 | $769.9M | 6.0% |
META
|
1,321,375 | $756.0M | 5.9% |
MTD
|
568,516 | $717.0M | 5.6% |
CHD
|
6,641,508 | $619.8M | 4.8% |
PG
|
4,199,914 | $606.6M | 4.7% |
TXN
|
2,623,124 | $509.3M | 4.0% |
FTNT
|
6,156,675 | $503.1M | 3.9% |
ZTS
|
3,877,559 | $458.4M | 3.6% |
OTIS
|
2,731,635 | $210.6M | 1.6% |
MSCI
|
64,788 | $34.9M | 0.3% |
ROL
|
619,935 | $33.1M | 0.3% |
MEDP
|
62,668 | $30.1M | 0.2% |
| 股票 | 动作 | 13F 时间 | 当前股数 | 上期股数 | 股数变化 | 13F市值变化 |
|---|---|---|---|---|---|---|
|
IDXX
|
大幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 1,465,786 | 1,876,035 | -21.9% | -$445.6M |
INTU
|
清仓 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 0 | 625,619 | -100.0% | -$414.4M |
|
WAT
|
小幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 3,212,075 | 3,557,978 | -9.7% | -$394.9M |
NKE
|
清仓 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 0 | 5,770,181 | -100.0% | -$367.6M |
|
V
|
小幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 3,104,090 | 3,534,684 | -12.2% | -$301.5M |
|
ADP
|
小幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 3,855,105 | 4,177,969 | -7.7% | -$291.4M |
|
SYK
|
大幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 3,061,416 | 3,687,511 | -17.0% | -$290.1M |
|
GOOGL
|
大幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 2,956,198 | 3,498,519 | -15.5% | -$245.0M |
|
MSFT
|
小幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 2,079,737 | 2,079,971 | -0.0% | -$236.1M |
|
META
|
小幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 1,321,375 | 1,363,539 | -3.1% | -$144.1M |
|
PM
|
大幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 5,113,163 | 6,124,597 | -16.5% | -$137.0M |
|
MAR
|
大幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 3,370,872 | 3,979,927 | -15.3% | -$132.2M |
|
MTD
|
小幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 568,516 | 580,507 | -2.1% | -$92.3M |
ODD
|
清仓 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 0 | 2,074,167 | -100.0% | -$83.3M |
QLYS
|
大幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 226,077 | 647,806 | -65.1% | -$66.2M |
|
OTIS
|
小幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 2,731,635 | 3,112,380 | -12.2% | -$61.3M |
|
MSCI
|
大幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 64,788 | 166,619 | -61.1% | -$60.7M |
NSSC
|
大幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 383,596 | 1,779,857 | -78.4% | -$59.1M |
CPRX
|
大幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 844,887 | 3,363,807 | -74.9% | -$57.6M |
DOCS
|
大幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 691,786 | 1,650,002 | -58.1% | -$56.9M |
PAYC
|
大幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 219,457 | 523,433 | -58.1% | -$56.7M |
|
ROL
|
大幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 619,935 | 1,478,629 | -58.1% | -$55.6M |
|
CHD
|
小幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 6,641,508 | 6,728,404 | -1.3% | +$55.6M |
|
TXN
|
小幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 2,623,124 | 2,623,552 | -0.0% | +$54.1M |
NTNX
|
大幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 577,392 | 1,377,158 | -58.1% | -$49.2M |
GGG
|
清仓 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 0 | 579,016 | -100.0% | -$47.5M |
VRT
|
大幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 91,254 | 410,944 | -77.8% | -$43.7M |
VRSN
|
大幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 113,467 | 270,634 | -58.1% | -$37.6M |
CLX
|
大幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 257,217 | 613,497 | -58.1% | -$35.2M |
MANH
|
大幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 120,888 | 288,332 | -58.1% | -$33.9M |
|
ZTS
|
小幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 3,877,559 | 3,900,803 | -0.6% | -$32.4M |
ADMA
|
大幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 1,649,493 | 2,102,054 | -21.5% | -$23.5M |
BMI
|
新增 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 142,491 | 0 | - | +$21.7M |
HD
|
大幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 28,611 | 80,206 | -64.3% | -$18.2M |
|
MEDP
|
大幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 62,668 | 82,567 | -24.1% | -$16.3M |
SABR
|
大幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 9,013,783 | 21,499,095 | -58.1% | -$16.2M |
|
FTNT
|
小幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 6,156,675 | 6,516,011 | -5.5% | -$14.3M |
|
PG
|
小幅减持 | 2026-03-31 披露 2026-05-15 | 4,199,914 | 4,248,048 | -1.1% | -$2.2M |
Terry Smith 解释 Fundsmith 2025 年继续跑输 MSCI World 的原因，重点放在指数集中度、被动资金动量、AI 龙头估值、美元走弱和坚持不追逐指数权重。
2025 半年度信披露 Fundsmith 上半年组合调整：开始累积 Zoetis、Intuit、EssilorLuxottica，并卖出 PepsiCo 和 Brown-Forman。
Fundsmith Owner's Manual 是理解 Terry Smith 方法的基础文件，系统解释基金目标、投资标准、费用、交易纪律和股东应该如何评价 Fundsmith。
2024 年度信围绕 AI、Nvidia、指数集中和被动资金展开，解释为什么 Fundsmith 持有部分大型科技公司但不愿把组合变成 Magnificent Seven 权重复制。
2024 半年度信披露低换手和新买入 Texas Instruments，并说明在半年度阶段 Fundsmith 更重视长期自由现金流而不是短期价格动作。
2023 年度信讨论 Meta、Microsoft、Novo Nordisk 等贡献，重新阐述 Fundsmith 三步策略：买高质量公司、保持价格纪律、减少无效换手。
2023 半年度信解释组合估值、低换手、卖出 Amazon，以及为什么 Fundsmith 仍把长期自由现金流复利放在第一位。
2022 年度信把 Fundsmith 的回撤放进通胀、利率上升、easy money 结束和高估值成长股重估的大背景下解释。
2022 半年度信重点解释通胀、毛利率、自由现金流收益率和利率上行对高质量成长组合的影响。
2021 年度信回顾疫情后市场、组合质量和长期复利，讨论高估值、业务基本面和投资者对短期风格轮动的诱惑。
2021 半年度信讨论疫情复苏中的价值股反弹、质量组合韧性和为什么差公司不会因为估值低就自动变成好投资。
疫情冲击初期的特别信，Smith 用非常短的形式提醒股东关注企业韧性、现金流和长期持有，而不是试图预测市场底部。
Fundsmith 第一封年度信，记录基金成立初期的目标、投资纪律和如何向股东解释长期质量投资。